インフレに立ち向かうFRBとECB

米国でも欧州と同様、6月15日（水）には中央銀行がインフレ抑制のために出動しました。大西洋の両側で、まったく異なる優先順位で。

米国でも欧州と同様、6月15日（水）には中央銀行がインフレ抑制のために出動しました。大西洋の両側で、まったく異なる優先順位で。

米連邦準備制度理事会（FRB）は、前回の会合で示唆した0.75%の利上げを上回る主要金利の引き上げという、困難な道を選択したのである。これは歴史的なことです。このような上昇は約30年ぶりでした。欧州中央銀行（ECB）は、インフレではなく、イタリアの金利高騰に対処するため、緊急会合を招集し、投資家を驚かせた。その10年債は4％の大台を超え、ドイツ金利とのスプレッドは数日前に警報の閾値に達した。債務危機の強いリスクを示す基準値。2022年は突然、2012年のような臭いがする。

最新の数字では、欧米でインフレ率が8％を超えています。しかし、中央銀行は同じペースで行動しているわけではありません。GSAのエコノミストであるジュリアン・マーシリー氏によると、その反応を分けるのは、そのインフレの性質だという。米国ではインフレが蔓延し、賃金に影響を及ぼしている」と言う。「だから、歯磨き粉をチューブに戻し、最も積極的な手段も含めて価格を下げることが急務なのです。

ユーロ圏では、「これまでのところ、インフレはエネルギーと食料の上昇に牽引されている」。ユーロ圏は「半年前の米国経済の段階」なので、ECBが今夏から約束した利上げには時間がある。イタリア・リスクですでにパニックになっている市場に火をつけるのを避けるため、急がずに。

新たな債務危機が発生する可能性は？

イタリアの債務がCovid-19でさらに膨れ上がったとしても、現在の状況は10年前に比べればずっと良くなっている。なぜなら、銀行部門の新たな危機を防ぐために構造改革が実施されたからです。しかし、現在の不確実な情勢を考えると、ECBは安心させなければなりません。そのため、6月15日には、ユーロ圏の断片化を管理するための新たなツールの設置を提案し、一方では、依然として支援を必要とする可能性のある南欧諸国を支援することを提案しました。一方、負債が少ない豊かな国は、将来の金利上昇を自力で吸収することができる。そのため、欧州中央銀行は逆説的な行動をとるだろう」とJulien Marcillyは強調する。「一方では金利を引き上げ、他方では市場で資産を購入し、最も弱いつながりをサポートする。

欧州では、クリスティーヌ・ラガルドの発表が市場を安心させた

イタリアの金利は緩和され、ドイツの金利との差も縮まりました。しかし、まだ勝負はついていない。南半球の国々に特化したこの新しい制度の概要についてECBがあいまいなままなのは、加盟国間の意見の相違がまだ残っていることを表しています。一刻も早く克服すべき意見の相違。

米国では、ウォール街がFRBの発表に好反応を示しました。株式市場は、実はこの馬の扱いをすでに予想していたのだ。中央銀行総会の数日前に急落したが、ジェイ・パウエルが発表した後に回復した。米国市場は最悪の事態、すなわち経済の減速に備えつつある。米国金利は年内に3％の大台を超え、2023年も上昇を続けるだろう。これは重大な後退です。

欧州で不況に陥ることなくインフレを撲滅できるか？

この作戦は危険だが、ヨーロッパは今、この落とし穴を回避することができるようだ。第2四半期は景気後退がなく、家計の信頼感はかなり高い水準で推移しています。景気の行方は、今後の賃金の上昇に左右される部分がある。そして、家計の反応について。購買力を蝕むインフレのショックにどう対処するのか。ジュリアン・マルシリー氏によれば、最も裕福な人々がコヴィッドの間に蓄積した貯蓄を活用すれば、被害を大幅に抑えることができるという。

https://www.rfi.fr/fr/podcasts/aujourd-hui-l-économie/20220616-la-fed-et-la-bce-à-la-manœuvre-face-à-l-inflation