欧州中央銀行は本日、フランクフルトでさらなる利上げを発表する予定です。インフレ撲滅のために不可欠と提示されたこの政策に、マクロン大統領をはじめとする欧州各国政府が頭を抱えている。なぜ、このように見解が分かれるのでしょうか。

2008年以降、中央銀行はマジシャン、スーパースターと言われてきた。市場からは賞賛され、政府からは祝福される。2008年の恐ろしい金融危機を脱した欧州のように、ゼロ金利あるいはそれを下回る金利という高度な金融緩和政策のおかげで、投資家は株式市場で幸福な10年間を享受してきたのです。この間、政府は貨幣の価格を気にすることなく、景気回復を支えるために巨額の債務を抱えた。しかし、インフレの再来によって、デッキは再編成されつつある。中央銀行は現在、その主要な任務である、結果がどうであれ金利を上げることでインフレと戦うことに集中しています。中央銀行が再び鞭打ちの役割に戻った。米連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長は、急激な利上げが景気後退の引き金になることを承知で、臆面もなく発言している。ジョー・バイデンは、このシナリオは起きないと信じているふりをする。

しかし、ユーロ圏では、政府首脳がECBの政策に公然と疑問を呈している。

最初の批判は、フィンランドのサンナ・マリン首相のツイートでなされた。先週、エマニュエル・マクロンがレゼコー紙のインタビューで、「欧州の金融政策のある関係者が、インフレをよりよく抑制するために欧州の需要を壊すべきだと説明しているのを見ると、心配になる」と正鵠を得た発言をしている。すると、ポルトガルのアントニオ・コスタ首相とイタリアのジョージア・メローニ首相が声を上げた。イタリアのポピュリストは、金利の上昇は家計や企業の借入能力を脅かすと考え、前任者のマリオ・ドラギの考えをそのまま反映させているのである。尊敬する元 ECB のトップがこの突然の金利上昇に激怒しているが、これはエネルギーシールドの財源として景気刺激策を増やさなければならない欧州諸国にとっては不幸なことである。

彼らの批判は正当化されるのか？

米国では、FRBの主要金利が0％から3％に上昇しました。欧州では、ECBが4分の3ポイント上げれば1.5％になります。フランクフルトから見て、ここ数日糾弾されているような急激すぎる金利上昇にはまだ程遠い状況です。しかし、この2つの地域には大きな違いがあります。米国経済は過熱していたので、利上げが正当化されたのです。一方、欧州ではコビド後の回復がまだ緩やかであるため、インフレ対策のためにECBが性急に動くとエンジンが壊れ、家計や企業が一晩で返済不能になる金融危機を誘発する可能性も十分にあった。Lizz Trussの苦境は、金利が上昇する一方で政府が過剰支出をした場合のリスクを垣間見せてくれた。

ECB総裁のクリスティーヌ・ラガルドは、批判的な政府の主張に敏感に反応するのだろうか。

その使命は、インフレ率を2％以内に抑えることである。現在、10％程度です。この機関の独立性の名において、また信頼性を維持するために、この軌道が国の予算政策と完全に矛盾しているとしても、選択した路線から外れることはないだろう。この矛盾から抜け出すために、スペインの財務大臣は、コビド後の回復をモデルにした共同借入を提案している。その答えは、ECBではなく、27による。しかし、いわゆる質素倹約の国々は、その姿勢を貫いている。その中で最も力のあるドイツはまだ準備ができていない。ベルリンでは、金融崩壊の恐怖よりも、インフレの恐怖の方がまだ強いのです。